天风证券：给予快克智能买入评级
天风证券股份有限公司李鲁靖朱晔近期对快克智能进行研究并发布了研究报告《传统业务行稳致远半导体业务有望
2023-05-06天风证券：给予快克智能买入评级
(资料图)
天风证券股份有限公司李鲁靖,朱晔近期对快克智能进行研究并发布了研究报告《传统业务行稳致远，半导体业务有望成为第二增长曲线》，本报告对快克智能给出买入评级，当前股价为29.59元。
快克智能(603203) 事件： 公司发布 2022 年报&2023 年 Q1 季报 财务情况： 1、 2022 全年 ( 1) 实现营收 9.01 亿元，同比+15.48%；实现归母净利润 2.73 亿元，同比+2.14%；实现扣非归母净利润 2.37 亿元，同比+8.8%。( 2) 全年毛利率 51.92%，同比+0.28pct；归母净利润率 30.33%，同比-3.96pct；扣非归母净利润率 26.32%，同比-1.62pct。( 3) 期间费用率为 21.23%，同比+0.93pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为 7.85%、 5.01%、12.61%、 -4.23%，同比分别变动+1.58、 -0.39、 4.38、 -4.64pct。 2、 2022 年 Q4 单季度： ( 1) 实现营收 2.38 亿元，同比+9.44%，环比+1.08%；实现归母净利润 0.52 亿元，同比+10.74%，环比-35.36%；实现扣非归母净利润 0.42 亿元，同比+21.26%，环比-43.65%。 ( 2) Q4 单季度毛利率 49.45%，同比+2.92pct，环比-4.56pct；归母净利润率 21.96%，同比+0.26pct，环比-12.38pct；扣非归母净利润率 17.81%，同比+1.74pct，环比-14.13pct。 3、 2023 年 Q1 单季度： ( 1)实现营收 2.16 亿元，同比+5.53%；实现归母净利润 0.55 亿元，同比-9.23%；实现扣非归母净利润 0.46 亿元，同比-8.3%。( 2) Q1 单季度毛利率 51.24%，同比-2.3pct；归母净利润率 25.45%，同比-4.14pct；扣非归母净利润率 21.49%，同比-3.24pct。 传统业务表现依然亮眼，机器视觉和成套装备继续放量:( 1)精密焊接装联设备稳健增长，毛利率依然亮眼： 22 年实现营收 6.62 亿元，占总营收 73.42%；毛利率 54.54%， 拳头产品继续维持高位。( 2)机器视觉设备持续放量，向更多应用场景拓展：公司机器视觉设备向消费电子智能穿戴、新能源车、半导体领域更多应用场景渗透，实现营收 1.13 亿，同比+28.93%。 ( 3) 智能制造成套设备快速增长：公司为新能源汽车、消费电子、智能物联等领域的多个头部客户提供整线解决方案， 22 年实现营收 1.11 亿，同比+79.88%。 半导体封装设备厚积薄发，有望打造第二成长曲线： 2022 年半导体市场整体承压，但以 IGBT和 SiC 为代表的功率半导体因受益于新能源车和新能源风光储而逆势增长，公司布局功率半导体封装设备，固晶键合封装设备 22 年实现营收 0.15 亿，同比增长 443.98%。 此外， 根据 MIRDATABANK， IGBT 功率器件所用的固晶和键合设备，中国市场空间超过 100 亿元，国产化率不足 5%。作为 SiC 器件/模块主流核心封装工艺装备的纳米银烧结设备，中国市场空间超 20 亿元，国产化率不足 1%，公司着力打造的 IGBT 多功能固晶机、甲酸焊接炉、纳米银烧结设备均已完成开发，国产替代未来可期。 盈利预测及估值： 23年半导体业务开始形成小批量销售， 我们看好公司23年业绩弹性和业务突破。预计23-25年收入分别为 11.52、 16.47、 21.56 亿元， yoy+27.77%、 +43.04%、 30.87%，归母净利润分别为 3.61、 5.20、 6.81 亿元， yoy+31.90%、 +44.25%、 30.97%，对应 PE 分别为 21/14/11X。( 前值 23-24 年营收 12.07、 16.28 亿元，归母净利润 3.97、 5.15 亿元，23 年消费电子景气度恢复可能不及预期，预计 24 年半导体业务有望明显放量)， 维持“买入”评级。 风险提示： 半导体设备放量不及预期， 消费电子需求不及预期、市场竞争加剧、 税收优惠政策无法享受的风险
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，财通证券佘炜超研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达90%，其预测2023年度归属净利润为盈利3.91亿，根据现价换算的预测PE为14.23。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，快克智能(603203)行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3星，好价格指标3星，综合指标3星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)
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